Kalau beberapa hari lepas kita masih bercakap tentang US 10-year yield “hampir 5%”, hari ini cerita itu dah berubah.
US 10-year Treasury yield sudah pecah 5%.
Dan bagi saya, inilah perkembangan paling penting dalam market sekarang.
Oil masih atas $100.
Inflation masih degil.
Fed hike esok hampir fully priced.
Dollar makin kuat.
Gold masih tertekan.
Wall Street pula mula rasa pressure daripada kombinasi high yield dan masalah baru dekat sektor AI.
Semua ini sebenarnya datang daripada satu cerita yang sama.
Kos duit sedang menjadi semakin mahal.
Oil masih belum reda
Pagi ini Brent berada sekitar $106.96, manakala WTI sekitar $102.68.
Saudi East-West pipeline masih offline selepas serangan ke atas infrastructure Saudi.
Ini bukan pipeline kecil.
Saudi menggunakan laluan ini untuk membawa sekitar 4 juta barrel sehari, lebih kurang 4% daripada global oil supply, bagi bypass Strait of Hormuz.
Pada masa sama, trafik commodity melalui Hormuz masih sangat rendah dan rundingan Gulf dengan Iran pula ditangguhkan.
Jadi selagi pipeline itu belum pulih dan Hormuz belum normalize, Oil mempunyai alasan untuk kekal mahal.
Dan bila Oil kekal atas $100, masalah Fed jadi lebih susah.
10Y dah pecah 5%
Semalam yield US 10-year naik ke sekitar 5.01%, pertama kali sejak 2023.
Ini psychological level yang sangat besar.
Sebab 10Y Treasury bukan sekadar satu chart bond.
Ia menjadi reference kepada banyak benda:
Mortgage.
Corporate borrowing.
Auto loan.
Consumer credit.
Valuation saham.
Dan akhirnya cost of capital seluruh ekonomi.
Bila Treasury sendiri bagi yield sekitar 5%, pelabur mula bertanya:
Kenapa nak ambil risiko besar dekat equities kalau bond kerajaan pun dah beri yield macam ni?
Itulah sebab 5% bukan sekadar nombor atas chart.
Ia boleh mengubah allocation duit dalam market.
Dan bond market sekarang bukan takut satu Fed hike sahaja
Interest-rate futures sekarang meletakkan sekitar 90% hingga 93% kemungkinan Fed hike 25 basis points esok.
Reuters poll pula menunjukkan 85% economist menjangka Fed naikkan kadar kepada 3.75% hingga 4.00%.
Lebih menarik, majoriti economist yang menjawab soalan outlook seterusnya menjangka sekurang-kurangnya satu lagi kenaikan sebelum hujung Mac 2027.
Ini point yang saya nak familia faham.
Soalan market sekarang bukan lagi:
“Fed hike esok atau tak?”
Itu hampir priced-in.
Soalan sebenar sekarang:
“Selepas hike esok, Fed berhenti atau ini baru permulaan?”
Malah futures market sudah price beberapa kenaikan lagi sehingga pertengahan 2027.
Itu cerita yang jauh lebih besar.
Gold jatuh walaupun geopolitik makin panas
Spot Gold Isnin turun 0.8% ke sekitar $4,312, paras terendah lebih sebulan, dan precious metals masih sedikit lemah dalam sesi Asia.
Ini satu lagi contoh kenapa kita tak boleh hafal:
“Perang = Gold naik.”
Geopolitik memang bagi safe-haven demand.
Tetapi sekarang Gold sedang berlawan dengan dua benda yang lebih kuat:
Yield tinggi.
Dollar kuat.
Gold tak bayar interest.
Bila US Treasury yield 5%, opportunity cost untuk pegang Gold semakin tinggi.
Jadi walaupun konflik Timur Tengah belum selesai, Gold masih boleh turun.
Itulah sebab kita kena baca keseluruhan flow.
USD pula semakin kuat
Dollar Index pagi ini sekitar 99.55, hampir paras tertinggi dua minggu.
Euro, Pound dan Yen semuanya berada di bawah pressure berbanding Dollar.
Kenapa Dollar dapat demand?
Pertama, US yield naik.
Kedua, Fed hike expectation meningkat.
Ketiga, USD juga mendapat safe-haven demand apabila geopolitical risk meningkat.
Tetapi untuk USDJPY, kita masih kena berhati-hati.
Bank of Japan juga dijangka menaikkan kadar pada Jumaat kepada sekitar 1.25%.
Jadi minggu ini kita boleh dapat:
Fed hike.
BOJ hike.
Itu sebab USDJPY tak boleh dibaca menggunakan cerita Fed seorang.
Wall Street pun dah mula rasa 5% yield
Wall Street tutup merah semalam.
S&P 500 turun 0.48% kepada 7,619.94.
Nasdaq turun 0.56% kepada 26,186.41.
Dow turun 0.29% kepada 52,421.17.
Tetapi Nasdaq ada satu lagi masalah.
Semiconductor Index jatuh 5.9% selepas beberapa pemimpin industri AI menyeru supaya pembangunan AI diperlahankan atas isu keselamatan.
Nvidia, AMD, Broadcom dan beberapa chipmakers kena pressure.
Jadi Nasdaq sekarang kena dua arah:
High yield.
Dan AI sentiment.
Ini sebab saya rasa tech boleh jadi antara market paling volatile sekitar FOMC kali ini.
Bitcoin pula masih cuba bertahan
Bitcoin berada sekitar $77,000 hingga $78,000 dan masih jauh di bawah peak tahun lalu.
Menariknya, ada institutional inflow dan options market mula nampak lebih optimistic untuk hujung tahun.
Tetapi dekat-term macro masih susah.
Yield tinggi.
Dollar kuat.
Fed tighten.
Environment macam ni biasanya bukan environment paling mudah untuk liquidity-sensitive asset.
Jadi Bitcoin sekarang berdepan pertarungan antara structural demand dengan macro tightening.
Ada satu lagi benda penting tentang 5% yield
Ada trader mungkin fikir:
“Kalau bond market takut inflation, kenapa Fed tak hold saja?”
Sebenarnya sebahagian bond investor fikir Fed hold boleh jadi lebih buruk.
Kenapa?
Kalau inflation masih tinggi, Oil atas $100, tetapi Fed tak bertindak, market mungkin mula persoalkan credibility Fed.
Bond investor kemudian minta yield lebih tinggi untuk compensate inflation risk.
Dalam scenario itu, long-term yield boleh naik lagi walaupun Fed tak hike.
Ini agak counterintuitive.
Kadang-kadang:
Fed hike boleh menyebabkan yield panjang reda, kerana market percaya Fed serius lawan inflation.
Dan:
Fed hold boleh menyebabkan yield panjang naik, kerana market takut inflation dibiarkan.
Sebab itu esok kita tak boleh trade hanya berdasarkan:
“Hike = yield naik.”
Kita kena tengok reaction market selepas keputusan.
Jadi apa kita tunggu sekarang?
FOMC bermula hari ini, 15 September.
Keputusan akan diumumkan Rabu, 16 September jam 2 petang waktu New York, diikuti sidang media Kevin Warsh pada 2:30 petang. Itu bersamaan sekitar 2:00 dan 2:30 pagi Khamis waktu Malaysia.
Market hampir expect 25bps hike.
Jadi bagi saya, hike itu sendiri mungkin bukan surprise terbesar.
Yang lebih penting ialah:
Dot plot.
Economic projection.
Dan paling penting:
Apa Warsh cakap tentang next hike.
Kalau Warsh cakap inflation masih terlalu tinggi dan Oil shock menambah risiko:
Market mungkin price lebih banyak tightening.
10Y boleh cuba maintain atas 5%.
USD boleh kekal kuat.
Gold boleh terus kena pressure.
Nasdaq dan Bitcoin boleh terasa kesannya.
Tetapi kalau Fed hike dan Warsh bagi signal:
“Kita dah buat adjustment, sekarang kita tunggu data.”
Market boleh interpret itu sebagai one-and-done.
Yield boleh turun.
Dollar boleh reverse.
Gold boleh squeeze naik.
Equities boleh relief rally.
Moshed Markets
Jadi main narrative hari ini sangat simple.
Beberapa minggu lalu kita bincang:
Adakah Fed akan hike?
Hari ini jawapannya hampir diketahui.
Sekarang market bergerak kepada soalan kedua:
Berapa banyak lagi Fed kena hike selepas ini?
Oil masih atas $100.
Inflation masih degil.
Labour market masih tahan.
10Y dah pecah 5%.
Itulah kombinasi yang sedang membuat market takut bahawa kenaikan esok mungkin bukan kenaikan terakhir.
Jadi esok jangan tengok Fed decision sahaja.
Tengok:
Oil.
US 10Y.
Dollar.
Dan reaction market ketika Kevin Warsh mula bercakap.
Sebab keputusan bagi nombor.
Reaction market bagi tahu apa yang benar-benar dipercayai oleh orang besar.
Itulah cerita di sebalik chart.
Belajar lebih faham langkah demi langkah dalam komuniti.
Klik sini untuk join : HUSTLE24HOUR.COM
